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明星困境反转股的挖掘经验

2020-10-30 10:16:55

  如果你仔细复盘能够发现,不少的明星股,今年纷纷演绎出困境反转,迎来“柳暗花明又一村”。

  单单白酒板块,就有酒鬼酒、洋河股份,还有例如上海家化、伟星新材,当然更要包括让老樊最为可惜的分众传媒,错过它,老樊大腿都要拍肿了。

  谈“明星困境反转股”,老樊不是想做事后诸葛亮,而是想从市场的维度,来和大家深度分析,为什么这些品种,能够演绎出困境反转,能够屡屡扭转乾坤,背后到底隐藏怎样的投资密码?这是老樊想要和你聊一聊的。

  总结遗憾和教训,是你在二级市场做投资,不断迭代进步的法门,华尔街不是有句老话嘛“投资,要么亏钱买经验,要么用经验赚钱”。

困境反转股

  实际上,用一句话就能够直接概括背后的动因,那就是“唯产品论,好产品才是最好的投资品,”是不是又回到最底层的投资逻辑,是好产品给了企业演绎困境反转的土壤,让企业能够有再次焕发生机的机会。

  白酒品种自不必说,一直是老樊最为推崇的好产品中的“尖子生”,一个好的白酒品牌,是需要几十年,甚至上百年的沉淀的,这些年能够冒出的新品牌是屈指可数的,这个产品属性就决定了,基本没有新的竞争者,竞争格局已经完全确定了,白酒的品牌粘性也决定了,即使企业犯错,但赛道依然是优质的,会给你翻身的机会。

  以酒鬼酒为例,自从上市后,经历了三四次股东接盘,其中有两三次被股东、被管理层掏空,被塑化剂之类的事件打击,但是只要酒的品牌在,基酒在,还照样活着,而且还有影响力,这次中粮集团接手,重新焕发生机,其高端的内参酒占比快要接近营收的一半了。

  再比如洋河,因为海天系列换代时栽了跟头,低价窜货、渠道库存堆高,短中期业绩承压,但洋河的品牌影响力、渠道优势依然在,品牌的壁垒依然在,高毛利率决定了这个品牌死不掉,改革措施推出后,企业照旧满血复活。

  伟星新材也是一样,其要感激所处的是消费建材赛道,之所以19年下半年业绩下滑,主要是公司以前主打零售路线,但19年的住宅精装修趋势下,零售渠道承压,但消费建材的产品属性是不会变的。

  第一,行业空间大且需求稳定,产品的功能属性决定了,天然具备集中趋势,这点上海外巨头已经给了很好的参照;

  第二,产品技术稳定,有品牌属性,时间是好公司的朋友,优秀公司可以实现品牌、渠道协同,通过品类拓展能扩张新的增长边界和加强护城河,这点上老樊挖掘的东方雨虹,是最典型的代表。

  所以经过渠道变革后,伟星零售、工程渠道两手抓,“双轮驱动”战略下,三季度收入增速恢复还是很明显的,Q3营收增长40%,今日也是强势涨停。

  最后说说老樊的遗憾股,分众传媒,其产品就是“楼宇广告”,18-19年的业绩下滑,主要是宏观经济持续下行,展示广告的需求减少,叠加新潮传媒激进战略,引发价格战,市场开始担忧竞争格局恶化。

  但楼宇广告,这个产品属性就决定了,先发者拥有特殊位置带来的排他性壁垒,一个电梯里面就只能容纳1-2个广告终端,以及规模效应,即楼宇的广告终端越多,广告分发的边际成本越低,所以收入的下滑是暂时的,未来产品的“量价齐升”属性很很明显,老樊之所以错过,不是没看懂,而是要求太高,想等到业绩的彻底反转,但股价却持续抢跑,一直没有好的入场时机。

  上面几个例子,很直接,是好产品的属性,给了好企业再度复活的机会,但如果没有“好产品”加持,企业一旦犯错,或许就是灭亡!

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